2.1
Vymezení dluhopisů
Dluhopisy jsou jedním z druhů tzv. cenných papírů. Dluhopis se rovněž označuje termínem obligace.
2.1.1
Základní charakteristiky a členění dluhopisů
Definice
Podle zákona č. 190/2004 Sb., o dluhopisech, je dluhopis cenný papír nebo zaknihovaný cenný papír, se kterým je spojeno právo na splacení určité dlužné částky jeho emitentem. Emisí dluhopisů se rozumí soubor dluhopisů vydávaných na základě stejných emisních podmínek, stejného data emise a stejného data splatnosti.
Dluhopisům v rámci jedné emise se přidělí stejné identifikační označení podle mezinárodního systému číslování pro identifikaci cenných papírů (ISIN) nebo jiný údaj identifikující dluhopis. Dluhopisy mohou být emitovány jako cenné papíry v listinné nebo v zaknihované podobě. Zaknihované cenné papíry fyzicky neexistují, ale jsou evidovány v příslušné evidenci. V ČR eviduje zaknihované cenné papíry Centrální depozitář cenných papírů, a.s. Dluhopisy lze systematizovat podle celé řady kritérií. Příklad možného členění dluhopisů je na obrázku č. 4.
+
4. Členění dluhopisů
Obr. 4. Členění dluhopisů
2.1.2
Základní náležitosti dluhopisů
Základní práva a povinnosti emitentů a vlastníků dluhopisu jsou ze zákona vymezeny v emisních podmínkách, které obsahují také informace o emisi dluhopisů s odkazem na informaci v prospektu emitenta. Prospekt emitenta je podle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálových trzích informační dokument pro investory a je vyhotovován pro účely veřejné nabídky investičních cenných papírů nebo přijetí investičních nástrojů na regulovaný trh.
Základní informace uvedené v prospektu emitenta jsou:
  • informace o postavení emitenta,
  • informace o vydaném cenném papíru,
  • posouzení cenného papíru,
  • posouzení majetku emitenta,
  • posouzení závazků emitenta,
  • posouzení finanční situace emitenta,
  • zisk a ztráta,
  • budoucí vývoj finanční situace atd.
Emise dluhopisů je podmíněna řadou náležitostí. Základní náležitosti emisních podmínek jsou:
  • náležitosti dluhopisu,
  • údaj o tom, zda jde o listinný dluhopis, imobilizovaný cenný papír nebo zaknihovaný cenný papír,
  • lhůta pro upisování emise,
  • emisní kurz,
  • informace o tom, jak je výnos dluhopisu určen, nebo že dluhopis je bez výnosu,
  • způsob a místo upisování dluhopisu, způsob a lhůta předání dluhopisů jednotlivým upisovatelům a způsob a místo splácení úhrady emisního kurzu upsaného dluhopisu,
  • informace o tom, jak a kde má být dluhopis splacen, včetně případné informace o datu splatnosti a výše jednotlivých splátek (pokud dlužná částka bude splacena postupně),
  • údaje o zdaňování výnosu dluhopisu,
  • způsob případného výpočtu výnosu dluhopisu,
  • údaje nutné k jednoznačné identifikaci osob, které se podílejí na zabezpečení vydání dluhopisu, splacení dluhopisu a na vyplacení výnosu dluhopisu (uvádí se také způsob účasti uvedených osob na daných činnostech,
  • identifikační číslo dluhopisu ISIN (pokud je přiděleno),
  • informaci ratingu (kým, kdy a s jakým výsledkem byl rating udělen),
  • rozhodnutí emitenta, že emise dluhopisů bude v rámci lhůty pro upisování vydávána postupně (v tranších),
  • informace o způsobu a místě výplaty výnosu atd.
Zákon č. 190/2004 Sb., o dluhopisech stanovuje následující náležitosti, které musí být na dluhopisu uvedeny:
  • označení „dluhopis", nejde-li o krytý dluhopis, státní pokladniční poukázku nebo poukázku České národní banky;
  • údaj o druhu dluhopisu, který lze uvést i odkazem na emisní podmínky, nejde-li o dluhopis, se kterým není spojeno žádné zvláštní právo;
  • údaje identifikující emitenta;
  • jmenovitou hodnotu jako dlužnou částku;
  • výnos dluhopisu, nebo údaj o tom, že výnos je určen rozdílem mezi jmenovitou hodnotou dluhopisu a jeho emisním kurzem;
  • datum splatnosti, nebo informaci o tom, že má být dlužná částka splacena splátkami;
  • údaj identifikující vlastníka dluhopisu (ne u zaknihovaného dluhopisu),
  • podpis emitenta (ne u zaknihovaného dluhopisu),
  • číselné označení dluhopisu (ne u zaknihovaného dluhopisu),
  • datum emise.
Varianty stanovení výnosu z dluhopisů jsou v ČR stanoveny zákonem a musí být uvedeny v emisních podmínkách. Výnos z dluhopisu je také jedním z kritérií, podle kterých se dluhopisy třídí.
Výnos z dluhopisu může být podle zákona stanoven:
  • pevnou úrokovou sazbou,
  • rozdílem mezi jmenovitou hodnotou dluhopisu a jeho nižším emisním kurzem,
  • slosovatelnou prémií nebo prémií v závislosti na lhůtě splatnosti dluhopisu,
  • pohyblivou úrokovou sazbou odvozenou například z jiných úrokových sazeb či úrokových výnosů, pohybu měnových kurzů, finančních indexů či cen komodit.
Pro potenciálního investora jsou důležité informace o výnosu a kurzu dluhopisu. V situaci, kdy rostou tržní úrokové sazby, má investor zájem o dluhopisy s proměnlivým úročením. Pokud je nejasný vývoj tržních úrokových sazeb, má investor snahu nakoupit dluhopisy s kratší nebo průměrnou dobou splatnosti. Dochází-li k poklesu úrokových sazeb, je zájem o nákup dlouhodobých pevně úročitelných dluhopisů a o dluhopisy s nulovým kupónem.